Regras alternativas do sistema de negociação

Informação relacionada.
Sistemas Alternativos de Negociação (ATSs)
Como mercado, um sistema de negociação alternativo (ATS) é regulado pela Securities Act (Ontario) e National Instrument 21-101 Marketplace (NI 21-101), National Instrument 23-101 Trading Rules e suas políticas associadas. O NI 21-101 define um mercado como uma instalação que:
reúne compradores e vendedores de valores mobiliários; reúne as ordens de títulos de vários compradores e vendedores; e usa métodos não-discricionários estabelecidos sob os quais as ordens interagem umas com as outras.
Os ATSs fornecem sistemas de negociação automatizados que reúnem pedidos de compradores e vendedores. Ao contrário de uma troca, um ATS não:
Exigir que um emissor celebre um acordo para ter seus valores mobiliários negociados no mercado, fornecer, diretamente ou por meio de um ou mais assinantes, uma garantia de um mercado bilateral para um título em uma base contínua ou razoavelmente contínua, a conduta dos assinantes, além da conduta em relação à negociação desses assinantes no mercado, e disciplina os assinantes, exceto por exclusão da participação no mercado.
Processo de revisão.
O estabelecimento e as operações dos ATSs são regidos pela estrutura regulatória estabelecida na National Instrument 21-101 Marketplace Operation (NI 21-101) e National Instrument 23-101 Trading Rules (NI 23-101) (coletivamente, as regras do Marketplace). Orientações adicionais sobre o marco regulatório descrito no NI 21-101 e NI 23-101 podem ser encontradas em suas Políticas de Acompanhamento relacionadas.
Para continuar os negócios, o ATS deve primeiro:
O ATS também deve apresentar o Formulário 21-101F2 ao NI 21-101 com o OSC pelo menos 30 dias antes de propor o início dos negócios, estabelecendo:
uma descrição das classes de assinantes; uma lista dos tipos de títulos que o ATS espera negociar; uma descrição de sua estrutura de mercado; seus documentos e estatutos corporativos; os nomes de qualquer pessoa envolvida na operação do ATS; o modo de operação, procedimentos, meios de acesso, taxas e uma descrição de salvaguardas e treinamento a ser fornecido pelo ATS; e um procedimento para revisar a capacidade do sistema, segurança e planejamento de contingência.
Requisitos em andamento.
Uma vez registrado pelo OSC e um membro de um SRO, um ATS deve conduzir-se de acordo com os requisitos estabelecidos nas Regras do ATS e quaisquer termos e condições impostos pelo OSC. Esses requisitos incluem:
Formulário 21-101F3 (relatório trimestral de Atividades do Sistema de Negociação Alternativa) dentro de 30 dias após cada trimestre civil; reportar e liquidar todos os negócios através de uma agência de compensação reconhecida; fornecer informações precisas e oportunas a um processador de informações ou a um fornecedor de informações; arquivar quaisquer alterações significativas nas informações fornecidas no Formulário 21-101F2; e manter o registro do revendedor e atender a quaisquer requisitos associados ao seu registro.
O ATS também deve atender a quaisquer requisitos aplicáveis ​​a um ATS sob as regras e requisitos do SRO do qual é membro.
O OSC supervisiona a conformidade de um ATS com a legislação aplicável de títulos do Ontário. Como parte de sua supervisão, as revisões do OSC exigiram registros (por exemplo, mudanças nas informações arquivadas no Formulário 21-101F2).
Aviso de Funcionários da OSC 21-703 A Transparência das Operações de Bolsas de Valores e Sistemas Alternativos de Negociação também prevê a publicação pelos ATSs de avisos descrevendo as operações da ATS antes de sua entrada em operação, bem como notificações de mudanças propostas em certos aspectos de suas operações.
Os avisos da ATS publicados sob a Nota 21-703 do Staff da OSC podem ser encontrados aqui.

Transparência no mercado de balcão (ATS e não ATS).
A FINRA publica informações de negociação no mercado de balcão (OTC) em uma base atrasada para cada sistema de negociação alternativo (ATS) e firma membro com uma obrigação de relatório comercial sob as regras da FINRA. As informações para empresas com volume “de minimis” fora de um ATS são agregadas e publicadas em uma base não atribuída.
As informações de negociação são derivadas diretamente das empresas associadas ao mercado de balcão que reportam às instalações de relatórios de negociação de ações da FINRA.
Para detalhes sobre as informações publicadas e o cronograma de publicação, consulte as Regras 6110 e 6610; veja também Avisos de Regulamentação 15-48 & amp; 16-14.
IND - OTC - Links.
Veja os dados agregados de comércio informados pelos ATSs às instalações de relatórios de ações da FINRA.

17 CFR 242.301 - Requisitos para sistemas de negociação alternativos.
(a) Escopo da seção. Um sistema de comércio alternativo deve cumprir os requisitos do parágrafo (b) desta seção, a menos que tal sistema de comércio alternativo:
(1) está registrada como uma troca nos termos da seção 6 da Lei (15 U. S.C. 78f);
(2) Isenta-se pela Comissão do registo como uma troca baseada no volume limitado de transacções efectuadas;
(i) É registrado como corretor-negociante sob as seções 15 (b) ou 15C da Lei (15 U. S.C. 78o (b) e 78o-5), ou é um banco, e.
(ii) Limita suas atividades de valores mobiliários aos seguintes instrumentos:
(A) Valores mobiliários do governo, conforme definido na seção 3 (a) (42) da Lei (15 U. S.C. 78c (a) (42));
(B) Acordos de recompra e de revenda exclusivamente envolvendo valores mobiliários incluídos no parágrafo (a) (4) (ii) (A) desta seção;
(C) Qualquer colocar, chamar, straddle, opção ou privilégio em uma segurança do governo, diferente de colocar, chamar, straddle, opção ou privilégio que:
(1) É negociado em uma ou mais bolsas nacionais de valores mobiliários; ou.
(2) Para o qual as cotações são divulgadas através de um sistema de cotação automatizado operado por uma associação de valores mobiliários registrados; e.
(D) papel comercial.
(5) Está isento, de forma condicional ou incondicional, da ordem da Comissão, após a aplicação por esse sistema de comércio alternativo, de um ou mais dos requisitos da alínea b) da presente secção. A Comissão concederá tal isenção somente depois de determinar que tal ordem é compatível com o interesse público, a proteção dos investidores e a remoção de impedimentos e aperfeiçoamento dos mecanismos de um sistema nacional de mercado.
(b) Requisitos. Todos os sistemas alternativos de negociação abrangidos pelo presente regulamento, nos termos do parágrafo (a) desta seção, deverão cumprir os requisitos deste parágrafo (b).
(1) Registro do corretor. O sistema de negociação alternativo deve registrar-se como corretor-negociante sob a seção 15 da Lei (15 U. S.C. 78o).
(i) O sistema de comércio alternativo deverá apresentar um relatório de operação inicial no Formulário ATS, & # xA7; 249.637 deste capítulo, de acordo com as instruções nele contidas, pelo menos 20 dias antes do início da operação como um sistema comercial alternativo, ou se o sistema comercial alternativo estiver em operação em 21 de abril de 1999, até 11 de maio de 1999.
ii) O sistema de comércio alternativo deve apresentar uma alteração no formulário ATS, pelo menos 20 dias antes da implementação de uma alteração material à operação do sistema de comércio alternativo.
(iii) Se qualquer informação contida no relatório de operação inicial apresentado sob o parágrafo (b) (2) (i) desta seção tornar-se imprecisa por qualquer motivo e não tiver sido relatada anteriormente à Comissão como uma alteração no Formulário ATS, a alternativa O sistema de comércio deve apresentar uma emenda no Formulário ATS, corrigindo essas informações dentro de 30 dias corridos após o final de cada trimestre do calendário em que o sistema de comércio alternativo tenha operado.
(iv) O sistema de comércio alternativo deverá prontamente arquivar uma emenda no Formulário ATS corrigindo informações previamente relatadas no Formulário ATS após a descoberta de que qualquer informação arquivada sob os parágrafos (b) (2) (i), (ii) ou (iii) desta seção foi impreciso quando arquivado.
(v) O sistema de comércio alternativo deverá prontamente arquivar um relatório de cessação de operações no Formulário ATS de acordo com as instruções nele contidas quando deixar de operar como um sistema de comércio alternativo.
(vi) Todo aviso ou emenda apresentado de acordo com este parágrafo (b) (2) constituirá um relatório de & # x201; & # x201D; na acepção das secções 11A, 17 (a), 18 (a) e 32 (a), (15 USC 78k-1, 78q (a), 78r (a) e 78ff (a)), e qualquer outra disposições aplicáveis ​​da lei.
(vii) Os relatórios previstos no parágrafo (b) (2) desta seção serão considerados arquivados após o recebimento pela Divisão de Regulação do Mercado, Parada 10-2, no escritório principal da Comissão em Washington, DC. Os originais duplicados dos relatórios previstos nos parágrafos (b) (2) (i) a (v) desta seção devem ser arquivados junto ao pessoal de vigilância designado como tal por qualquer organização auto-reguladora que seja a autoridade examinadora designada para o comércio alternativo. sistema de acordo com & # xA7; 240.17d-1 deste capítulo simultaneamente com o arquivamento com a Comissão. Os duplicados dos relatórios exigidos pelo parágrafo (b) (9) desta seção deverão ser fornecidos ao pessoal de vigilância de tal autoridade de auto-regulação, mediante solicitação. Todos os relatórios arquivados de acordo com este parágrafo (b) (2) e parágrafo (b) (9) desta seção serão considerados confidenciais quando arquivados.
(3) Exibição de ordem e acesso de execução.
(i) Um sistema de comércio alternativo deverá cumprir os requisitos estabelecidos no parágrafo (b) (3) (ii) desta seção, com relação a qualquer ação da NMS na qual o sistema de comércio alternativo:
(B) Durante pelo menos 4 dos 6 meses anteriores, teve um volume médio diário de negociação de 5% ou mais do volume médio diário de ações agregadas para tais ações da NMS, conforme relatado por um plano de relatório de transação eficaz.
(ii) Tal sistema de comércio alternativo proporcionará a uma bolsa nacional de valores mobiliários ou associação nacional de valores mobiliários os preços e tamanhos das ordens ao preço de compra mais alto e o preço de venda mais baixo para tal ação da NMS, apresentado a mais de uma pessoa no mercado alternativo. sistema, para inclusão nos dados de cotação disponibilizados pela bolsa nacional de valores mobiliários ou associação nacional de valores mobiliários a fornecedores nos termos de & # xA7; 242.602.
(iii) Com relação a qualquer pedido exibido de acordo com o parágrafo (b) (3) (ii) desta seção, um sistema de comércio alternativo deverá fornecer a qualquer corretor-negociante que tenha acesso à bolsa nacional de valores mobiliários ou à associação nacional de valores mobiliários à qual o sistema de negociação alternativo fornece os preços e tamanhos das ordens exibidas de acordo com o parágrafo (b) (3) (ii) desta seção, a capacidade de efetuar uma transação com tais ordens que seja:
(A) Equivalente à capacidade de tal corretor negociante efetuar uma transação com outras ordens exibidas na bolsa ou pela associação; e.
(B) Ao preço da ordem de compra com preço mais alto ou à ordem de venda com preço mais baixo exibida para o menor do tamanho acumulado de tais ordens com preço entradas nesse preço, ou o tamanho da execução desejada por tal corretor.
(4) Taxas. O sistema de comércio alternativo não cobra qualquer taxa aos intermediários que acessam o sistema de comércio alternativo através de uma bolsa nacional de valores mobiliários ou associação nacional de valores mobiliários, que é inconsistente com o acesso equivalente ao sistema de comércio alternativo exigido pelo parágrafo (b) (3) ( iii) desta seção. Além disso, se a bolsa nacional de valores mobiliários ou a associação nacional de valores mobiliários à qual um sistema de comércio alternativo fornece os preços e tamanhos de pedidos nos termos dos parágrafos (b) (3) (ii) e (b) (3) (iii) desta seção regras destinadas a assegurar a coerência com os padrões de acesso a cotações exibidas em tais bolsas nacionais de valores mobiliários, ou o mercado operado por tais associações nacionais de valores mobiliários, o sistema de comércio alternativo não cobrará nenhuma taxa aos membros que seja contrária àquela não divulgada no maneira exigida ou inconsistente com qualquer padrão de acesso equivalente estabelecido por tais regras.
(i) Um sistema de comércio alternativo deverá cumprir os requisitos do parágrafo (b) (5) (ii) desta seção, se durante pelo menos 4 dos 6 meses do calendário anterior, tal sistema de negociação alternativo tiver:
(A) Com relação a qualquer ação da NMS, 5% ou mais do volume médio diário nessa garantia relatado por um plano de relatório de transação eficaz;
(B) Com respeito a uma garantia patrimonial que não seja uma ação da NMS e para a qual as transações são reportadas a uma organização auto-reguladora, 5% ou mais do volume médio diário de negociação nessa garantia, calculado pela organização auto-reguladora. quais tais transações são relatadas;
(C) Com relação aos títulos municipais, 5% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos; ou.
(D) Com relação aos títulos de dívida corporativa, 5% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos.
(A) Estabelecer padrões escritos para a concessão de acesso à negociação em seu sistema;
(B) Não proibir ou limitar irracionalmente qualquer pessoa com relação ao acesso a serviços oferecidos por tal sistema de comércio alternativo, aplicando os padrões estabelecidos sob o parágrafo (b) (5) (ii) (A) desta seção, de maneira injusta ou discriminatória. ;
(C) Faça e mantenha registros de:
(1) Todas as concessões de acesso, incluindo, para todos os assinantes, as razões para a concessão desse acesso; e.
(2) todas as negações ou limitações de acesso e razões, para cada candidato, para negar ou limitar o acesso; e.
(D) Relatar as informações exigidas no Formulário ATS-R (& # xA7; 249.638 deste capítulo) com relação a doações, negações e limitações de acesso.
(iii) Não obstante o parágrafo (b) (5) (i) desta seção, um sistema de negociação alternativo não será obrigado a cumprir os requisitos do parágrafo (b) (5) (ii) desta seção, se tal negociação alternativa sistema:
(B) Tais pedidos de clientes não são exibidos para qualquer pessoa, além dos funcionários do sistema de negociação alternativo; e.
(C) Tais ordens são executadas a um preço para tal título disseminado por um plano efetivo de relatório de transação, ou derivado de tais preços.
(6) Capacidade, integridade e segurança de sistemas automatizados.
(i) O sistema de comércio alternativo deverá cumprir os requisitos do parágrafo (b) (6) (ii) desta seção, se durante pelo menos 4 dos 6 meses anteriores, tal sistema de negociação alternativo tiver:
(A) Com relação aos títulos municipais, 20% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos; ou.
(B) Com relação aos títulos de dívida corporativa, 20% ou mais do volume médio diário negociado nos Estados Unidos.
(ii) Com relação aos sistemas que suportam entrada de pedidos, roteamento de ordens, execução de ordens, relatórios de transações e comparação de transações, o sistema de negociação alternativo deve:
(A) Estabelecer estimativas de capacidade atuais e futuras razoáveis;
(B) Realizar testes de estresse de capacidade periódica de sistemas críticos para determinar a capacidade desse sistema de processar transações de maneira precisa, oportuna e eficiente;
(C) Desenvolver e implementar procedimentos razoáveis ​​para revisar e manter atualizada sua metodologia de desenvolvimento e teste de sistemas;
(D) Rever a vulnerabilidade de seus sistemas e operações de computadores do data center para ameaças internas e externas, riscos físicos e desastres naturais;
(E) Estabelecer planos adequados de contingência e recuperação de desastres;
(F) Anualmente, realizar uma revisão independente, de acordo com os procedimentos e padrões de auditoria estabelecidos, dos controles do sistema de negociação alternativo para assegurar que os itens (b) (6) (ii) (A) a (E) deste a seção é cumprida e conduz uma revisão, pela alta administração, de um relatório contendo as recomendações e conclusões da revisão independente; e.
(G) Avisar imediatamente o pessoal da Comissão sobre falhas nos sistemas de materiais e alterações significativas nos sistemas.
(iii) Não obstante o parágrafo (b) (6) (i) desta seção, um sistema de negociação alternativo não será obrigado a cumprir os requisitos do parágrafo (b) (6) (ii) desta seção, se tal negociação alternativa sistema:
(B) Tais pedidos de clientes não são exibidos para qualquer pessoa, além dos funcionários do sistema de negociação alternativo; e.
(C) Tais ordens são executadas a um preço para tal título disseminado por um plano efetivo de relatório de transação, ou derivado de tais preços.
(7) Exames, inspeções e investigações. O sistema de comércio alternativo deve permitir o exame e a inspeção de suas instalações, sistemas e registros, e cooperar com o exame, inspeção ou investigação de assinantes, seja esse exame conduzido pela Comissão ou por uma organização auto-reguladora. tal assinante é um membro.
(i) Faça e mantenha atualizados os registros especificados em & # xA7; 242.302; e.
(ii) Preserve os registros especificados em & # xA7; 242.303.
(i) Arquivar as informações exigidas pelo Formulário ATS-R (& # xA7; 249.638 deste capítulo) dentro de 30 dias corridos após o final de cada trimestre do calendário no qual o mercado operou após a data efetiva desta seção; e.
(ii) Arquivar as informações exigidas pelo formulário ATS-R no prazo de 10 dias corridos após um sistema comercial alternativo deixar de operar.
(10) Procedimentos para garantir o tratamento confidencial da informação de negociação.
i) O sistema de comércio alternativo deve estabelecer salvaguardas e procedimentos adequados para proteger as informações comerciais confidenciais dos assinantes. Tais salvaguardas e procedimentos devem incluir:
(A) Limitar o acesso às informações de negociação confidenciais dos assinantes dos funcionários do sistema de comércio alternativo que estejam operando o sistema ou responsáveis ​​por sua conformidade com estas ou quaisquer outras regras aplicáveis;
(B) Padrões de implementação que controlam os empregados do sistema de negociação alternativo para suas próprias contas; e.
(ii) O sistema de comércio alternativo adotará e implementará procedimentos de supervisão adequados para assegurar que as salvaguardas e procedimentos estabelecidos de acordo com o parágrafo (b) (10) (i) desta seção sejam seguidos.
(11) Nome. O sistema de comércio alternativo não deve usar em seu nome a palavra & # x201C; exchange, & # x201D; ou derivações da palavra & # x201C; exchange, & # x201D; como o termo "stock market". # x201D;
Esta é uma lista de seções do Código dos Estados Unidos, Estatutos Gerais, Leis Públicas e Documentos Presidenciais, que fornecem autoridade para a regulamentação desta Parte CFR.
Não é garantido que seja preciso ou atualizado, embora atualizemos o banco de dados semanalmente. Mais limitações na precisão são descritas no site do GPO.

Regras do sistema comercial alternativo
Alternative Trading System (ATS) - uma das plataformas de transação CATALYST organizada pela BondSpot.
O mercado de títulos Catalyst foi lançado em 30 de setembro de 2009. Ele opera em plataformas de transação da Bolsa de Valores de Varsóvia e BondSpot. Catalyst compreende quatro plataformas de negociação. Duas plataformas operadas pela WSE (um mercado regulado e um sistema de negociação alternativo) são dedicadas a investidores de varejo; dois mercados BondSpot (mercado regulado e ATS) são dedicados a investidores de atacado. Todas as plataformas suportam a negociação de instrumentos de dívida não-tesouro: títulos municipais, títulos corporativos e títulos hipotecários. A arquitetura Catalyst garante que o mercado possa acomodar questões de diferentes tamanhos e parâmetros e atender às necessidades de diferentes grupos de investidores: investidores de atacado e varejo, instituições e indivíduos.
As seguintes entidades podem se tornar o membro ATS:
1) uma empresa de investimento, que faz transações por conta própria ou na conta do cliente,
2) uma empresa de investimento estrangeiro, que não realiza atividades de corretagem no território da República da Polônia, que realiza transações por conta própria ou por conta de seus clientes;
3) um banco referido no art. 70 Sec.2 da Lei de Negociação, que faz transações por conta própria ou na conta de seu cliente, em instrumentos de dívida emitidos pelo Tesouro do Estado e pelo Banco Nacional da Polônia e em instrumentos de dívida referidos em & sect; 5 seg. 1 Item 5 e por sua própria conta em relação a outros instrumentos de dívida, sujeitos ao item 4,
4) uma entidade autorizada nos termos do art. 70 seg. 1 Item 2 ou 9 da Lei de Negociação para fazer transações por conta própria ou por conta de entidades pertencentes ao mesmo grupo que a entidade,
5) qualquer outra entidade, que é uma entidade corporativa, aquela que faz transações por conta própria.
A Lista de instrumentos negociados no Sistema de Negociação Alternativa organizado pela BondSpot.

Carta de Prioridades de Regulamentação e Exame de 2018.
A cada ano, a FINRA publica sua Carta Anual de Prioridades Regulatórias e Exames para destacar questões de importância para os programas regulatórios da FINRA.
Carta de Apresentação do Presidente e CEO da FINRA, Robert Cook.
Como é nossa prática, estamos marcando o início do novo ano publicando nossa Carta Anual de Prioridades de Regulamentação e Exame. Este documento descreve as áreas que as firmas-membro desejam considerar ao identificar oportunidades para melhorar seus programas de conformidade, supervisão e gerenciamento de riscos, e elogiamos as muitas empresas que já concentraram seus recursos nesses tópicos importantes. Ao mesmo tempo, eu também queria aproveitar esta oportunidade para refletir brevemente sobre como a FINRA está trabalhando para se tornar uma organização auto-reguladora (SRO) mais eficiente e mais eficaz.
O próximo ano trará continuidade e mudança nos programas da FINRA. A continuidade vem, acima de tudo, do nosso compromisso inabalável com a nossa missão: proteger os investidores e promover a integridade do mercado de uma maneira que facilite mercados de capitais vibrantes. Nossa carta de prioridades reflete esse compromisso - de impedir os maus atores de promover práticas de vendas justas e transparentes para identificar e suspender as atividades abusivas do mercado. Várias das nossas prioridades específicas do ano passado continuam sendo prioridades neste ano, como nosso foco contínuo em corretores de alto risco em termos de iniciativas e exames de regulamentação.
Mudança virá em como nós realizamos essa missão. No ano passado, embarcamos no FINRA360, uma iniciativa abrangente de autoavaliação e melhoria organizacional. Temos nos engajado com nossas firmas-membro e as muitas outras partes interessadas no sucesso da FINRA para identificar como podemos fortalecer nossas operações enquanto nos tornamos mais eficientes. Já fizemos várias melhorias significativas em nossas operações e continuaremos a implementar mais mudanças no próximo ano.
Vários meses atrás, por exemplo, anunciamos planos para consolidar as funções de fiscalização da FINRA em uma única unidade, e esse processo de integração está bem encaminhado. Recentemente, tomamos medidas para tornar os Comitês Consultivos da FINRA mais transparentes e anunciaremos novas mudanças em nossos comitês consultivos nas próximas semanas. Também iniciamos novas revisões retrospectivas de nossas regras em diversas áreas para garantir que elas permaneçam eficazes na proteção eficiente dos investidores. E estabelecemos a Iniciativa de Inovação para Promover um diálogo contínuo com a indústria de valores mobiliários que nos ajudará a entender melhor a tecnologia financeira, ou fintech, inovações e seu impacto na indústria. Nosso site inclui uma página dedicada ao fornecimento de atualizações no FINRA360.
Esse progresso continuará em 2018. Por exemplo, estamos planejando mudanças adicionais para melhorar nosso programa de exames à medida que continuamos a implementar uma estrutura baseada em risco projetada para alinhar melhor os recursos de exame ao perfil de risco de nossas firmas-membro. Entre outras coisas, esperamos adicionar ou fortalecer medidas para aumentar o compartilhamento de informações com as empresas durante os exames, melhorar os processos para solicitações de informações sobre exames e aprimorar o treinamento dos examinadores. Além disso, continuamos nosso trabalho em outras iniciativas da FINRA360 - por exemplo, estamos trabalhando em respostas adicionais aos comentários recebidos em nossa Notificação Especial sobre Envolvimento.
Nós também continuaremos a procurar maneiras de alavancar melhor nosso modelo como uma SRO para alcançar nossa missão. Por exemplo, estamos disponibilizando mais ferramentas e informações para as empresas para ajudá-las em seus esforços de conformidade. No mês passado, publicamos o Relatório de Resultados do Exame para compartilhar com os membros nossas observações do nosso programa de exames. Congratulamo-nos com comentários sobre este documento e como ele pode ser mais útil. No ano passado, lançamos um novo Calendário de Conformidade como uma forma de as empresas acompanharem não apenas os requisitos de arquivamento e outros prazos significativos, mas também oportunidades educacionais. Além disso, desenvolvemos um Diretório de fornecedores de conformidade que foi projetado para ajudar as empresas a localizar mais facilmente fornecedores relacionados à conformidade, como consultores de conformidade, especialistas em segurança cibernética e recursos de preparação para exames. Continuamos a desenvolver e implantar cartões de relatórios de supervisão para ajudar as empresas em seus esforços de conformidade, e o Centro de Relatórios da FINRA apoia as atividades de conformidade das empresas fornecedoras fornecendo acesso on-line a 43 relatórios diferentes sobre uma ampla gama de dados de conformidade, de fatores de risco específicos a divulgações regulatórias. à atividade de negociação entre produtos e mercados. A FINRA fará ferramentas adicionais para ajudar as empresas a cumprir suas obrigações de conformidade disponíveis nos próximos meses.
Pode haver benefícios significativos dessas ferramentas de conformidade e nosso compartilhamento de informações com as empresas. Por exemplo, nossos boletins de relatórios de vigilância de mercado cruzado ajudaram as empresas a identificar a manipulação potencial do mercado por meio da atividade comercial em várias empresas, mercados e produtos. Ao fornecer essas informações para as empresas revisarem e agirem de acordo com o que for apropriado, vimos as empresas atualizarem seus controles internos e abordarem a atividade problemática proativamente. O declínio significativo nas exceções para “layering” - uma estratégia de negociação manipulativa - desde o lançamento dos nossos boletins em 2016 e reduções nas exceções para outras práticas comerciais potencialmente problemáticas fornecem evidências claras de como as ferramentas e informações compartilhadas pela FINRA podem promover a conformidade . Este ano, planejamos lançar vários novos cartões de relatório de supervisão e também expandir o Programa de Remediação Rápida, discutido na carta do ano passado, para auxiliar as empresas na correção de problemas de sistemas.
Também estamos buscando alavancar melhor nosso modelo de SRO, utilizando o conhecimento e a experiência de nossos membros. Um exemplo importante é o nosso esforço contínuo para trabalhar com nossos membros para entender melhor as novas tecnologias financeiras e como elas estão sendo implantadas no mercado. Desde o lançamento de nossa Iniciativa de Inovação, a FINRA realizou um simpósio sobre tecnologia blockchain em Nova York, mesas redondas de inovação com firmas-membro e startups de fintech em São Francisco e Dallas, bem como a primeira reunião do recém-formado Comitê Consultivo da FinTech Industry. Todos esses eventos apóiam nossos esforços para acompanhar os desenvolvimentos em fintech, avaliar seus potenciais benefícios e riscos para investidores e mercados, e nos ajudar a entender como a FINRA pode apoiar de forma mais efetiva a inovação benéfica. Em 2018, por exemplo, continuaremos a aprofundar nossa compreensão do envolvimento dos corretores com as ofertas iniciais de moedas e atividades relacionadas, além das moedas digitais e as oportunidades e riscos que elas podem representar.
Temos muito trabalho a fazer no próximo ano. Mas com o forte apoio e engajamento de muitas de nossas firmas-membro e outras partes interessadas, e com base na força de nossa excelente equipe na FINRA, estou otimista sobre o que podemos conseguir em 2018 para tornar a SRO uma SRO mais eficaz e eficiente.
Presidente e CEO.
Texto da Carta de Prioridades de Regulamentação e Exame de 2018.
Introdução.
A Carta de Prioridades de Regulamentação e Exame de 2018 identifica os tópicos que a FINRA focará no próximo ano, e estes incluem alguns tópicos novos, bem como outros que permanecem áreas de foco em andamento. O Relatório de Conclusão de Exames de 2017 da FINRA apresenta observações sobre preocupações e práticas eficazes relevantes para algumas dessas áreas, e a FINRA incentiva os corretores a usarem esse relatório e esta carta como recursos para melhorar seus programas de conformidade, supervisão e gerenciamento de risco, e se preparar para seu exame FINRA.
A fraude é sempre uma área importante de foco para a FINRA. Atividades fraudulentas, tais como insider trading, esquemas de bomba e descarga da microcap, fraude de emissor e esquemas do tipo Ponzi prejudicam os investidores e prejudicam a integridade do mercado. No ano passado, a FINRA fez centenas de encaminhamentos para a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para informações privilegiadas e outras atividades fraudulentas envolvendo indivíduos ou entidades fora da jurisdição da FINRA, e continuaremos a investigar essas áreas agressivamente.
Além disso, a FINRA se concentrará em esquemas de fraude de microcap, incluindo esquemas voltados para investidores seniores. Investigações da FINRA identificaram investidores seniores que foram vitimados por indivíduos não registrados usando táticas de vendas de alta pressão como parte de um esquema de pump-and-dump. A Carta de Prioridades de Regulamentação e Exame do ano passado descreveu as empresas de controles que podem usar para proteger investidores idosos e, com a adição da nova Regra 2165 da FINRA e emendas à Regra 4512 da FINRA (discutida mais adiante neste documento), as empresas têm ainda mais ferramentas para proteger investidores seniores destes tipos de esquemas. Além disso, a FINRA lembra as empresas de sua obrigação de arquivar um Relatório de Atividades Suspeitas (SAR) para atividades ilícitas envolvendo a exploração de investidores seniores. 1
As empresas devem estar atentas à atividade de seus corretores nos estoques de microcap, particularmente quando os corretores mostram um interesse novo ou súbito em comprar ações da microcap para suas próprias contas ou de seus clientes. A FINRA investigará corretores que usam suas próprias contas ou de seus clientes para coordenar a negociação de ações da empresa com contrapartes conhecidas ou desconhecidas. As empresas também devem avaliar as políticas internas e o treinamento sobre as comunicações e interações permitidas com os promotores de ações da microcap para ajudar a impedir que os corretores participem de qualquer esquema fraudulento.
Empresas e corretores de alto risco.
Com base em nosso trabalho em 2017, uma prioridade máxima para a FINRA continuará a identificar empresas de alto risco e corretores individuais e a mitigar os riscos potenciais que eles podem representar para os investidores. 2 A FINRA se concentrará nas práticas de contratação e supervisão das empresas para corretores de alto risco, incluindo, por exemplo, acordos de supervisão remota das empresas; supervisão de atividades de ponto de venda, incluindo prestação de contas de corretor individual ao usar códigos de representante comum; e programas de inspeção de filiais. A FINRA lembra as empresas de sua obrigação atual de adotar e implementar procedimentos de supervisão sob medida sob a Regra 3110 da FINRA (Supervisão) para indivíduos de alto risco.
A FINRA também continuará a se concentrar nos riscos que essas empresas e corretoras representam para os investidores, incluindo investidores não sofisticados ou seniores. Por exemplo, nos concentraremos em recomendações para produtos especulativos ou complexos por corretores de alto risco para investidores que podem não ter a sofisticação, experiência ou objetivos de investimento necessários. Também analisaremos situações em que os representantes registrados tenham controle das finanças dos investidores como procuração ou administrador nas contas dos clientes, ou tenham direitos futuros sobre os ativos dos clientes como beneficiário nomeado nas contas dos clientes. Também avaliaremos a substituição de planos qualificados em contas não qualificadas para investidores seniores.
Além disso, a FINRA continuará a se concentrar nos representantes registrados que realizam transações aprovadas de títulos privados, levantando fundos de investidores que eles atendem longe de suas empresas. A FINRA avaliará a capacidade das empresas de monitorar o uso adequado dos recursos dessas ofertas e se os representantes registrados fazem divulgações adequadas sobre seu interesse, controle ou associação com o emissor.
A FINRA também continuará a revisar os controles das empresas em relação às atividades comerciais externas de pessoas registradas, inclusive para identificar situações em que os representantes registrados tomam dinheiro emprestado de seus clientes ou fazem pagamentos a clientes de suas contas bancárias externas. 3
Riscos Operacionais e Financeiros.
Planejamento de Continuidade de Negócios.
Eventos recentes como Hurricanes Harvey e Maria ressaltam a necessidade de as empresas manterem Planos de Continuidade de Negócios (BCPs) escritos que abordam o acesso contínuo a sistemas críticos, inclusive em situações em que as empresas podem não ter acesso físico a locais, potencialmente por um período prolongado. A Norma FINRA 4370 exige que as empresas mantenham planos que sejam razoavelmente projetados para permitir que eles cumpram suas obrigações existentes com os clientes em caso de emergência ou interrupção de negócios. A FINRA analisará os BCPs das empresas com foco na implementação do plano. Por exemplo, analisaremos como e sob quais circunstâncias as empresas ativam seus BCPs, como classificam os sistemas como essenciais ou secundários, como realizam backup e recuperação de dados e, quando aplicável, como as empresas se coordenam com suas afiliadas e fornecedores durante um negócio. situação de continuidade. Também analisaremos os planos das empresas de restaurar sistemas, procedimentos e registros, quando estiverem preparados para retornar aos negócios normais, e também como eles tomam essas decisões.
Proteção do Cliente e Verificação de Ativos e Passivos.
A proteção dos ativos dos clientes e a precisão dos dados financeiros das empresas são prioridades constantes nos exames da FINRA. A FINRA examinará a precisão do capital líquido das empresas e os cálculos das reservas de acordo com as Regras 15c3-1 e 15c3-3 do Securities Exchange Act (SEA). Em nosso exame dos registros das empresas, revisaremos seus processos para verificar ativos de clientes e ativos e passivos proprietários nesses registros financeiros. Também podemos entrar em contato com entidades apropriadas, como bancos de custódia, para avaliar a validade das posições relatadas.
Em nosso exame da conformidade das empresas com a Regra 15c3-3 da SEA, avaliaremos se as empresas implementaram controles e supervisão adequados para proteger os ativos dos clientes e avaliar sua conformidade com os requisitos específicos da regra (por exemplo, se eles executam adequadamente sua posse ou cálculos de controle). Além disso, a FINRA analisará se as empresas mantêm documentação suficiente para demonstrar que os títulos são mantidos livres de ônus e gravames, especialmente para títulos detidos em custodiantes estrangeiros. A FINRA irá analisar se os depositários estrangeiros, as agências de compensação e os bancos de custódia das empresas são bons locais de controle, incluindo se as empresas entraram com pedidos junto à SEC para tais acordos de custódia estrangeira. Também podemos observar os acordos subjacentes com custodiantes estrangeiros para determinar se eles permitem cross-liens ou usam contas de depósito temporário. Nos casos em que os valores mobiliários dos clientes possam ser detidos ou movimentados em contas de depósito temporário, consideraremos se essas contas são boas localizações de controle e se as empresas instituíram procedimentos razoáveis ​​para monitorá-las quanto a títulos de clientes.
Governança Tecnológica.
A FINRA analisará as políticas e procedimentos de gerenciamento de mudanças tecnológicas e informações das empresas. Algumas empresas experimentaram problemas significativos de atendimento ao cliente e regulatórios como resultado de falhas operacionais causadas pela implementação de novos sistemas, bem como aprimoramentos e modificações nos sistemas proprietários ou de fornecedores existentes. Essas interrupções podem surgir de problemas de codificação, limitações de capacidade do sistema ou outras falhas, e podem ter um impacto adverso significativo na entrada ou execução de pedidos, integridade de dados ou proteção do cliente. É essencial que as empresas mantenham fortes controles sobre as mudanças em suas tecnologias de informação para evitar alterações imprecisas, incompletas, não testadas ou não autorizadas em seus ambientes de produção. Estes podem resultar em defeitos do sistema ou interrupções, imprecisões de dados ou consequências não intencionais que podem afetar negativamente os clientes, a empresa ou o mercado.
Cíber segurança.
As ameaças à segurança cibernética continuam sendo um risco significativo e continuarão sendo uma prioridade. A FINRA avaliará a eficácia dos programas de segurança cibernética das empresas para proteger informações confidenciais, incluindo informações pessoalmente identificáveis, contra ameaças externas e internas. A FINRA analisará a preparação das empresas, as defesas técnicas e as medidas de resiliência, entre outras coisas. As empresas devem analisar o Relatório de Resultados do Exame para obter informações adicionais sobre as observações da FINRA sobre preocupações e práticas eficazes relacionadas à segurança cibernética. A FINRA também lembra às empresas que elas devem ter políticas e procedimentos para avaliar se devem registrar uma SAR quando identificam um evento de segurança cibernética.
Contra lavagem de dinheiro.
A FINRA avaliará a adequação dos programas de combate à lavagem de dinheiro (AML) das empresas. A FINRA continua a identificar preocupações relacionadas, por exemplo, à adequação das (1) políticas e procedimentos das empresas para detectar e relatar transações suspeitas; (2) recursos para monitoramento de LBC; e (3) testes independentes exigidos pela regra FINRA 3310 (c). As empresas devem revisar o Relatório de Resultados do Exame para entender as áreas de preocupação e observações da FINRA sobre práticas eficazes relacionadas à AML. Além dessas preocupações, as empresas devem estar atentas ao uso potencial de suas afiliadas estrangeiras para realizar transações de alto risco por meio de contas em firmas-membro, inclusive no microcap e em títulos de duas divisas. A FINRA observou situações em que as empresas não monitoram, ou podem monitorar menos de perto, as contas abertas para uma afiliada. As empresas também devem confirmar que seus programas de vigilância de AML cobrem contas usadas com linhas de crédito lastreadas em títulos (SBLOCs) e agregam atividades em contas quando usam múltiplas contas para receber e desembolsar fundos em conexão com um SBLOC.
Risco de liquidez.
A FINRA continuará a se concentrar no planejamento de liquidez das empresas, comparar pontos fortes e fracos entre os planos de liquidez das empresas e compartilhar práticas eficazes. A FINRA avaliará se o planejamento de liquidez de uma empresa é apropriado para os negócios e clientes da empresa e se inclui cenários consistentes com seus recursos colaterais e atividade do cliente. Além disso, a FINRA se concentrará na adequação das premissas de teste de estresse material das empresas, incluindo como as empresas identificam ativos não onerados e oneraram o dinheiro em seus testes de estresse de liquidez. Um teste de estresse que identifica claramente as maiores fontes e usos de liquidez pode melhorar o planejamento de liquidez da empresa. A FINRA recomenda que as empresas revejam a Notificação Normativa 15-33 para práticas eficazes que podem ser úteis no desenvolvimento de planos de gerenciamento de liquidez.
Vendas a descoberto.
A FINRA examinará as políticas e procedimentos das empresas para estabelecer e monitorar as tarifas cobradas dos clientes por vendas a descoberto. A FINRA observou alguns casos em que, por exemplo, os valores mobiliários são emprestados em uma conta de conduíte e depois emprestados a uma conta interna a uma taxa significativamente mais alta, que então pode ser marcada ainda mais. A FINRA irá analisar se as empresas calculam essas taxas de maneira consistente com seus procedimentos.
Riscos da prática de vendas.
Aptidão.
Como o número e a complexidade dos produtos disponíveis para os investidores continuam a aumentar, a FINRA continuará avaliando a adequação dos controles das empresas para cumprir suas obrigações de adequação. Isso inclui a revisão de como as empresas identificam produtos sujeitos a um novo exame de produto, o próprio processo de verificação e as empresas de sistemas e controles de supervisão estabelecidas para garantir que o pessoal seja devidamente instruído e treinado na venda e supervisão do produto e que as recomendações sejam adequado. 4 Como parte do processo de verificação, as empresas devem identificar os riscos associados a um produto e incluir esses riscos no treinamento de seus produtos para que os representantes registrados possam avaliá-los adequadamente antes de recomendar o produto a um cliente. A FINRA dará uma atenção especial às determinações de adequação naquelas situações em que representantes registrados recomendam produtos complexos a investidores vulneráveis ​​e pouco sofisticados.
A FINRA analisará o manuseio de produtos pelas empresas onde a FINRA observou empresas com problemas de implementação de controles efetivos, como o manuseio das unidades de fundos de investimentos e produtos de classe multi-share, conforme abordado no Relatório de Resultados de Exames, ou produtos que são mais altos risco ou complexo. Além disso, a FINRA revisará recomendações que resultem em concentração indevida em posições de títulos, incluindo recomendações que resultem em posições concentradas em instrumentos ou recomendações sensíveis à taxa de juros que resultem em negociações de curto prazo de produtos tipicamente destinados a serem mantidos em longo prazo. base.
Planos de aposentadoria patrocinados pelo empregador desempenham um papel crítico no planejamento de aposentadoria de muitos indivíduos e, por essa razão, serão uma área importante de foco para a FINRA. A esse respeito, a FINRA se concentrará na adequação das recomendações das empresas e representantes registrados feitas aos participantes do plano, incluindo as recomendações de substituição de contas de aposentadoria individuais que envolvem transações com valores mobiliários. 5 A FINRA também analisará os mecanismos de supervisão estabelecidos pelas firmas para essas recomendações.
Além disso, a FINRA analisará situações nas quais os representantes registrados recomendam a mudança de uma conta de corretagem para uma conta de consultor de investimento onde esse switch claramente prejudica o cliente, como quando o representante registrado recomendou que o cliente compre um produto de títulos sujeito a um front-end. encargos de venda final em uma conta de corretagem e, em seguida, logo em seguida recomendou que a conta fosse transferida para uma conta baseada em taxas.
Ofertas de Moedas Iniciais e Criptomoedas.
Os ativos digitais (como as criptomoedas) e as ofertas iniciais de moedas (ICOs) receberam significativa atenção da mídia, pública e regulatória no ano passado. 6 A FINRA acompanhará de perto a evolução nessa área, incluindo o papel que as empresas e representantes registrados podem desempenhar na realização de transações em tais ativos e OICs. Quando esses ativos são valores mobiliários ou quando uma OIC envolve a oferta e a venda de títulos, a FINRA pode revisar os mecanismos - por exemplo, supervisão, conformidade e infraestrutura operacional - firmados para assegurar a conformidade com as leis e regulamentos federais relevantes e a FINRA. regras.
Uso de Margem.
A FINRA avaliará as práticas de divulgação e supervisão das empresas relacionadas a empréstimos de margem. A FINRA observou situações em que representantes registrados solicitaram que os clientes participassem de compras de ações com margem, mas os clientes não estavam cientes dos riscos associados a essas transações. Além disso, em alguns casos, os representantes registrados realizavam transações de margem sem autorização por escrito do cliente. A FINRA examinará se as empresas e os representantes registrados divulgam adequadamente o risco de empréstimos com margem e se as empresas mantêm controles razoavelmente projetados para evitar a margem excessiva de margem.
Linhas de crédito garantidas por valores mobiliários.
O uso de SBLOCs aumentou significativamente nos últimos anos, e a FINRA analisará a conformidade das empresas com a prática de vendas e as obrigações operacionais que se aplicam aos SBLOCs. A FINRA avaliará a adequação das divulgações que as empresas fornecem aos clientes em relação aos riscos potenciais associados aos SBLOCs, incluindo o impacto potencial de uma desaceleração do mercado, as possíveis implicações fiscais se os títulos prometidos forem liquidados e o impacto potencial de um aumento nas taxas de juros.
Separadamente, quando o credor SBLOC é uma afiliada da firma membro ou outro terceiro, a firma deve estabelecer controles para reservar a garantia que assegura o SBLOC e garantir que a garantia do SBLOC não seja prometida para qualquer outra extensão de crédito (por exemplo, um arranjo de margem com a empresa). Nesses casos, as empresas também devem estar alertas a sinais de alerta indicando que os recursos de um SBLOC possivelmente estão sendo usados ​​para comprar ou transportar estoque de margem e acompanhamento para garantir que eles não estejam organizando o crédito de maneira inadequada.
Integridade do mercado.
Manipulação.
Proteger a integridade de nossos mercados deve continuar sendo uma prioridade para as empresas, como é para a FINRA. Para capturar novos cenários de ameaças e mudanças no comportamento dos participantes do mercado, avaliamos regularmente nosso programa de vigilância e o aprimoramos e expandimos para tratar dessas mudanças, e as empresas devem estar cientes de que a FINRA pode revisar seus programas nessas áreas. Por exemplo, lançamos o padrão de vigilância Rampa Cruzada de Leilão de Mercado em agosto de 2017. Esse padrão aproveita as técnicas de aprendizado de máquina para identificar negociações agressivas e dominantes em torno da abertura ou fechamento. Nós também (1) revisamos nosso Cross Market Marking o padrão de vigilância Open e Close para reduzir falsos positivos e identificar com mais precisão possíveis instâncias de marcação de abertura ou fechamento e (2) aprimoramos o padrão de vigilância Cross Market Layering em julho de 2017 para detectar conluio entre vários participantes do mercado envolvidos em camadas. Além disso, estamos trabalhando na incorporação de técnicas de aprendizado de máquina para auxiliar na detecção adicional de atividade de camadas manipulativas.
Melhor Execução.
A melhor execução é um requisito importante de proteção ao investidor e continua sendo uma prioridade da FINRA. Além das preocupações identificadas no Relatório de Conclusões de Exame, a FINRA está expandindo nosso programa de vigilância de melhor execução de ações para avaliar o grau em que as empresas fornecem melhoria de preço ao encaminhar pedidos de clientes para execução ou ao executar pedidos de clientes internalizados. Uma vez que o novo padrão de vigilância está em produção, revisaremos sistematicamente tanto a freqüência de melhoria de preço, quanto a quantidade relativa de melhoria de preço obtida ou fornecida quando comparada a outros locais de roteamento ou execução. 7
Além disso, a FINRA iniciou uma varredura de exame em novembro de 2017 que foca nas obrigações de execução máxima dos corretores quando recebem incentivos de roteamento de ordens, como pagamento por reembolso de fluxo de pedidos e comprador, ou quando internalizam o fluxo de pedidos. Se um corretor-negociante receber uma indução de roteamento de ordens, ele não deve permitir que esse incentivo ou seus interesses proprietários interfiram em seu dever de melhor execução. A FINRA analisará como os corretores-intermediários gerenciam o conflito de interesses existente entre seu dever de melhor execução e seus próprios interesses financeiros, incluindo se os procedimentos dos corretores proporcionam uma avaliação regular e rigorosa da qualidade de execução que provavelmente obterão. dos centros de mercado que negociam uma garantia.
Também expandiremos nossa análise da qualidade de execução e precificação justa em títulos de renda fixa. Por exemplo, esperamos implementar padrões de vigilância que enfoquem a precificação justa e a melhor execução nas transações em títulos do Tesouro.
Regulamento SHO.
A FINRA aumentará nosso foco em avaliar a conformidade das empresas com a Regra 201 do Regulamento SHO. Essa regra exige que as empresas desenvolvam políticas e procedimentos para impedir a execução ou exibição de uma ordem de venda a descoberto a um preço igual ou menor do que a melhor oferta nacional quando um SSCB (Short Sale Circuit Breaker) estiver em vigor para um Mercado Nacional. Segurança do sistema (NMS). 8 Se as políticas e procedimentos da Norma 201 de uma empresa incluírem um controle automatizado baseado em regras para garantir a conformidade, a FINRA espera que a empresa desenvolva um sistema de supervisão para testar se o controle funciona adequadamente e realizar revisões completas de supervisão antes e regularmente operacional.
Se uma empresa optar por se basear em uma isenção ao artigo 201, ela deve assegurar que sua atividade ou transações de venda a descoberto se qualificam para a isenção. Por exemplo, a FINRA observou que as empresas envolvidas em atividades de arbitragem de fundos negociadas em bolsa estão valendo-se da Isenção de Arbitragem Doméstica detalhada na Regra 201 (d) (3), embora a orientação escrita da SEC declare que (1) a isenção não se aplica a tal atividade e (2) não existe uma isenção do “mercado de boa fé” para o Artigo 201. Por fim, as empresas que optarem por realizar uma venda a descoberto com base em uma isenção ao artigo 201 devem marcar o pedido e informar o negócio como isento de curto prazo.
Integridade de Dados de Renda Fixa.
A integridade dos dados continua sendo uma prioridade para os programas de fiscalização de renda fixa e de exames de negociação da FINRA. Antecipando-se ao lançamento de títulos do Tesouro, reportados ao TRACE em julho de 2017, a FINRA desenvolveu um conjunto de padrões de vigilância de integridade de dados para monitorar os relatórios de transações das empresas em títulos do Tesouro. Os padrões identificam instâncias de relato atrasado, falha ao reportar negociações entre negociantes, relatórios incorretos de negociações entre negociantes e relatórios imprecisos de tempo de execução, e continuamos focados nessas questões em 2018.
Além disso, a FINRA expandirá nossos exames para incluir títulos do Tesouro em nossas revisões para relatórios completos, oportunos e precisos de títulos elegíveis pelo TRACE. Um aspecto crucial dessas revisões envolve comunicações eletrônicas com clientes e possíveis discrepâncias nas informações de transação contidas nas comunicações eletrônicas, comparadas aos registros ou relatórios das empresas à TRACE.
A FINRA desenvolveu um padrão de vigilância para detectar potencial desempenho em produtos de opções correlacionadas em 2017 e permanecerá focado nesta área em 2018. Projetamos o padrão de vigilância para detectar cenários relacionados envolvendo opções em que um participante do mercado pode se envolver em transações em um produto enquanto knowledge of a pending transaction in a correlated product prior to the public dissemination of the terms of the order. This activity may improperly benefit the participant that engaged in the front running activity, to the potential detriment of other market participants.
FINRA will also focus on options “marking the close” activity where orders are being sent immediately prior to the close that impact the final national best bid or offer (NBBO) to benefit positions held by that account or accounts with which they are acting in concert. FINRA has identified a number of firms with deficient or non-existent supervisory systems relating to “marking the close” activity.
FINRA will continue to conduct reviews of potential options-related violations of SEA Rule 14e-4, which governs partial tender offers and requires that participants tender no greater than their “net long position.” SEA Rule 14e-4 provides that if a market participant sells call options after the tender offer is announced with a strike price less than the tender offer price, it must reduce its long position by the shares underlying the options for purposes of calculating its net long position. Those tendering in excess of their net long position by not offsetting the options may improperly receive a greater share of the tender offer consideration, to the detriment of other market participants. During 2017, FINRA identified participants who have not properly accounted for their options positions when tendering shares in the offer.
Market Access.
FINRA will continue to review broker-dealers’ compliance with SEA Rule 15c3-5 (the Market Access Rule). The Market Access Rule requires that broker-dealers establish reasonable pre-trade financial controls, among other things. FINRA has seen instances where broker-dealers have not maintained reasonable documentation to support financial limits and have not conducted periodic reviews to assess the reasonableness of those thresholds (through a credit or capital utilization review, for example). Firms should review the Examination Findings Report for additional information about FINRA’s observations regarding concerns and effective practices related to market access.
Alternative Trading System Surveillance.
As registered broker-dealers and FINRA members, alternative trading systems are required to maintain supervisory systems that are reasonably designed to achieve compliance with applicable securities laws, regulations and FINRA rules, including, for example, rules on disruptive or manipulative quoting and trading activity. FINRA will review alternative trading systems’ supervisory systems in the context of reviews opened as a result of surveillance alerts related to potential manipulative activity occurring on or through an alternative trading system.
Report Cards.
In 2018, FINRA will launch several new report cards to assist firms with their compliance efforts, and we will review whether and how firms make use of these report cards.
The Auto Execution Manipulation Report Card will highlight and assist firms with their supervision efforts to identify instances in which a market participant uses non - bona fide orders to move the NBBO. The Alternative Trading System Cross Manipulation Report Card will identify instances in which a market participant engages in potential manipulation of the NBBO, which results in the modification of a security’s prevailing midpoint price on an alternative trading system crossing venue. The Fixed Income Mark-up Report Card will provide information to firms—including median and mean percentage mark-ups for each firm—and the industry, which firms will be able to display based on certain criteria such as investment rating, product ( e. g. , corporate or agency) and length of time to maturity. FINRA will consider adding additional products in the future.
FINRA draws firms’ attention to some significant new rules that are currently scheduled to become applicable in 2018. FINRA may discuss with some firms the steps they are taking to implement the obligations under these rules.
Financial Exploitation of Specified Adults: FINRA Rule 2165 will become effective February 5, 2018, and permits members to place temporary holds on disbursements of funds or securities from the accounts of specified customers where there is a reasonable belief of financial exploitation of these customers. Amendments to FINRA Rule 4512 (Customer Account Information): An amendment to FINRA Rule 4512 requires members to make reasonable efforts to obtain the name of and contact information for a trusted contact person for a non-institutional customer’s account. The amendment will become effective February 5, 2018. The Financial Crimes Enforcement Network’s (FinCEN) Customer Due Diligence Rule (CDD Rule): Firms have until May 11, 2018, to comply with FinCEN’s CDD Rule. 9 FinCEN issued the CDD Rule to clarify and strengthen customer due diligence for covered financial institutions, including broker-dealers. In the CDD Rule, FinCEN identifies four components of customer due diligence: (1) customer identification and verification; (2) beneficial ownership identification and verification; (3) understanding the nature and purpose of customer relationships; and (4) ongoing monitoring for reporting suspicious transactions and, on a risk basis, maintaining and updating customer information. 10 Amendments to FINRA Rule 2232 (Customer Confirmations): The amended FINRA Rule 2232 requires a member to disclose the amount of mark-up or mark-down it applies to trades with retail customers in corporate or agency debt securities if the member also executes offsetting principal trades in the same security on the same trading day. The amended rule also requires members to disclose two additional items on all retail customer confirmations for corporate and agency debt security trades: (1) a reference, and a hyperlink if the confirmation is electronic, to a web page hosted by FINRA that contains publicly available trading data for the specific security that was traded and (2) the execution time of the transaction, expressed to the second. These amendments are scheduled to become effective on May 14, 2018. Margin Requirements for Covered Agency Transactions (Amendments to FINRA Rule 4210): 11 FINRA’s new margin requirements for Covered Agency Transactions are scheduled to become effective on June 25, 2018. Covered Agency Transactions include (1) To Be Announced (TBA) transactions, inclusive of adjustable rate mortgage (ARM) transactions; (2) Specified Pool Transactions; and (3) transactions in Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), issued in conformity with a program of an agency or Government-Sponsored Enterprise (GSE), with forward settlement dates. Members are reminded that the risk limit determination requirements under the amendments to Rule 4210 became effective on December 15, 2016. Consolidated FINRA Registration Rules: The consolidated FINRA registration rules (FINRA Rules 1210 through 1240) will become effective October 1, 2018. The consolidated rules streamline, and bring consistency and uniformity to, the qualification and registration requirements. Among other things, FINRA has restructured the representative-level qualification examination program into a more efficient format whereby all representative-level applicants will take a general knowledge examination and a tailored, specialized knowledge examination (a revised representative-level qualification examination) for their particular registered role. Individuals who are not associated persons of firms, such as members of the general public, are also eligible to take the Securities Industry Essentials Exam. The restructured program, among other things, eliminates duplicative testing of general securities knowledge on representative-level examinations and eliminates several representative-level registration categories that have become outdated or have limited utility.